兴证策略:流动性最紧张阶段可能已过 选择优质公司拥抱核心资产

原标题:流动性最紧张阶段可能已过(王德伦,李美岑)——A股策略月报【兴证策略|大势研判】 

来源:XYSTRATEGY

投资要点

整体而言,我们维持发布年度策略《权益时代新格局》以来,看好市场,岁末年初,两会前是做多的时间窗口。我们重点推荐的成长+周期的组合持续位列行业涨幅榜前列。

正如投资者所担心的一样,流动性成为市场阶段性调整的主要因素。从年度策略观点发布以来,市场对2021年最大的分歧在于流动性。而我们兴证策略在《权益时代新格局》中与市场最大的预期差即在于流动性,认为流动性环境总体保持中性,较难大放或大收,可能不如2020年宽松, 但也不会重演2011、2018

流动性扰动,波动加大,绝对收益春节前落袋为安情绪较浓,多方面因素加速市场调整。但整体而言,我们看好两会前做多窗口期的观点并未改变。基本面依然处于国内和全球共振向上的阶段,股市流动性整体较为充裕,居民理财资金和全球配置资金持续入市。利用现阶段较好的窗口期,结合年报景气方向,调整持仓结构,选择优质公司,拥抱核心资产。板块配置角度围绕年度策略《权益时代新格局》中重点推荐2条主线:1)国内经济与全球复苏共振,PPI上行,关注中上游周期制造,化工、有色、机械、家电。2)成长股景气扩散,从军工、新能源、机械等高端设备,往如计算机(安防、云),通信(光模块)、传媒(游戏)、智能驾驶、电子(被动元件、半导体)等方向扩散

站在当前这个时间点,1月底多方因素综合,流动性成为关注焦点,但可能最紧的阶段已过。1)相关报道“有些领域的泡沫已经显现”和对于流动性可能转向的担忧,使得投资者心理波动加大,叠加春节前部分投资者倾向于落袋为安的心里,使得市场的波动较前期明显扩大。2)央行公开市场操作投放出现净回笼,全口径公开市场累计净回笼4705亿(含2405亿TMLF到期)。DR0072.35%逐日上行至3.16%,隔夜利率上行幅度更大,周五R001升至6.59%的高位,这种极端紧缺的情况只有在136月的“钱荒”出现过。而货币和债券市场的高波动,使得杠杆过高的债券市场出现了进一步的扰动和波动。3)开年、春节、月底,多重时间和季节性因素叠加,缴税、年初信贷高峰、春节前季节性等强化了流动性紧张的扰动。

行业配置角度来看,复苏主线(中上游周期制造品)+成长链条景气扩散是当前配置的2条主线

1益于全球经济复苏,PPI上行,中上游周期品改善大趋势。从经济复苏的角度来看,中国和全球进入复苏周期,美国无论短期刺激计划和中长期基建计划,都有利于中上游大宗和原材料,出口链条相关的出口品。可重点关注:化工(大炼化、MDI、农药、钛白粉、玻纤)、有色(工业金属)、机械、家电。

2)成长股关注业绩加速改善的高端制造和TMT方向扩散。整个成长板块我们依然看好,可能逐步向其他领域拓展,在成长链条中如军工航空航天、新能源车链条、半导体链条等可重点关注景气明显优于其他的中游高端设备制造和上游材料端同时,结合业绩预告和景气方向,我们建议关注成长股向其他领域扩散,如计算机(安防、云),通信(光模块)、传媒(游戏)、智能驾驶、电子(被动元件、半导体)等方向。风险提示:关注三大攻坚战“抓好各类存量风险化解和增量风险防范”,特别是对于新经济业态、新型垄断和新型大而不倒可能的监管,给相关公司基本面经营和投资者预期带来的影响。

报告正文

流动性最紧张阶段可能已过

整体而言,我们维持发布年度策略《权益时代新格局》以来,看好市场,岁末年初,两会前是做多的时间窗口。我们重点推荐的成长+周期的组合持续位列行业涨幅榜前列。

正如投资者所担心的一样,流动性成为市场阶段性调整的主要因素。从年度策略观点发布以来,市场对2021年最大的分歧在于流动性。而我们兴证策略在《权益时代新格局》中与市场最大的预期差即在于流动性,认为流动性环境总体保持中性,较难大放或大收,可能不如2020年宽松, 但也不会重演2011、2018。

流动性扰动,波动加大,绝对收益春节前落袋为安情绪较浓,多方面因素加速市场调整。但整体而言,我们看好两会前做多窗口期的观点并未改变。基本面依然处于国内和全球共振向上的阶段,股市流动性整体较为充裕,居民理财资金和全球配置资金持续入市。利用现阶段较好的窗口期,结合年报景气方向,调整持仓结构,选择优质公司,拥抱核心资产。板块配置角度围绕年度策略《权益时代新格局》中重点推荐2条主线:1)国内经济与全球复苏共振,PPI上行,关注中上游周期制造,化工、有色、机械、家电。2)成长股景气扩散,从军工、新能源、机械等高端设备,往如计算机(安防、云),通信(光模块)、传媒(游戏)、智能驾驶、电子(被动元件、半导体)等方向扩散。

站在当前这个时间点,1月底多方因素综合,流动性成为关注焦点,但可能最紧的阶段已过。1)相关报道“有些领域的泡沫已经显现”和对于流动性可能转向的担忧,使得投资者心理波动加大,叠加春节前部分投资者倾向于落袋为安的心里,使得市场的波动较前期明显扩大。2)央行公开市场操作投放出现净回笼,全口径公开市场累计净回笼4705亿(含2405亿TMLF到期)。DR007由2.35%逐日上行至3.16%,隔夜利率上行幅度更大,周五R001升至6.59%的高位,这种极端紧缺的情况只有在13年6月的“钱荒”出现过。而货币和债券市场的高波动,使得杠杆过高的债券市场出现了进一步的扰动和波动。3)开年、春节、月底,多重时间和季节性因素叠加,缴税、年初信贷高峰、春节前季节性等强化了流动性紧张的扰动。

行业配置角度来看,复苏主线(中上游周期制造品)+成长链条景气扩散是当前配置的2条主线。

1) 受益于全球经济复苏,PPI上行,中上游周期品改善大趋势。从经济复苏的角度来看,中国和全球进入复苏周期,美国无论短期刺激计划和中长期基建计划,都有利于中上游大宗和原材料,出口链条相关的出口品。可重点关注:化工(大炼化、MDI、农药、钛白粉、玻纤)、有色(工业金属)、机械、家电。

2)成长股关注业绩加速改善的高端制造和TMT方向扩散。整个成长板块我们依然看好,可能逐步向其他领域拓展,在成长链条中如军工航空航天、新能源车链条、半导体链条等可重点关注景气明显优于其他的中游高端设备制造和上游材料端。同时,结合业绩预告和景气方向,我们建议关注成长股向其他领域扩散,如计算机(安防、云),通信(光模块)、传媒(游戏)、智能驾驶、电子(被动元件、半导体)等方向。

风险提示

关注三大攻坚战“抓好各类存量风险化解和增量风险防范”,特别是对于新经济业态、新型垄断和新型大而不倒可能的监管,给相关公司基本面经营和投资者预期带来的影响。

发表评论

邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注